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經濟復蘇,交通先行,看好疫情后航空+物流+油運三條主線。

1.民航局發布2023年2月份主要生產指標統計,新航季將至,關注國際航線復蘇節奏。2月民航旅客運輸量4320萬人次,同比增長38％,其中國內航線旅客運輸量4249.5萬人次,同比增長36.1％,國際航線旅客運輸量70.6萬人次,同比增長756％。伴隨新航季到來,多家航司公布計劃表,夏秋季國際航空需求有望持續修復。3月24日全民航執行客運航班量12465架次,恢復至2019年的89.8％,其中國內航班量11836架次,恢復至2019年的104.8％,國際航班恢復至2019年的16％。我們認為2023年春季至暑期,在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下,將有望迎來航空需求的全面爆發。2017年以來票價市場化改革使得航司積累了相當的票價上漲空間,需求恢復時票價彈性有望充分顯現。推薦關注航空板塊,關注三大航、春秋航空、吉祥航空。

2.快遞業務量持續修復。順豐公布2月經營數據,速運物流業務、供應鏈及國際業務合計收入為175.81億元,同比增長11.2％。受益于時效業務回暖、電商件快速增長、冷鏈快運同城等新業務持續修復,月速運物流業務量為8.8億票,同比增長37.8％。伴隨中國經濟復蘇,中高端時效及電商快遞業務的復蘇將使得公司時效及經濟業務充分受益;另外餐飲行業以及制造業的復蘇將使得冷鏈、快運、供應鏈等業務收入回歸正常發展軌道。今年年初以來,全國各地區各部門把恢復和擴大消費擺在優先位置,中期來看,伴隨防疫政策優化,線上消費將呈現復蘇態勢,預計2023年全行業快遞單量增速為15％-20％。重點推薦龍頭企業順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達股份。

3.中國原油進口需求保持堅挺,未來三年仍然看好油運牛市。雖然美國原油庫存增加至近兩年來的最高水準,但美聯儲小幅加息,并暗示即將結束進一步加息行動,為油價上行提供動力。美國銀行接連關閉以及瑞士信貸銀行深陷危機,金融風險加劇打壓油價。本周油價呈現波動盤整的趨勢,本周全球原油運輸市場VLCC型油輪運價保持堅挺。截至3月23日,VLCCTD3C-TCE為8.3萬美元/天。伊朗和沙特同意恢復外交關系,目前來看對原油供應與貿易并無太大影響,伊朗是否能重回原油市場還取決于美國的相關政策。但中東地區的和平穩定有利于能源運輸的穩定。展望未來,我們仍然看好交通出行修復及中國經濟復蘇對石油運輸需求的帶動,我們重申原油及成品油運輸市場仍將長期處于供不應求狀態。重點推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。

風險提示:疫情擴散超預期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。

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