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泰勝風能(300129)

22凈利穩步增長，23Q1盈利能力提升顯著。

公司發布2022年年度報告及2023年一季報：2022年公司營業收入31.27億元，同比下降18.84%；實現歸母凈利潤2.75億元，同比增長6.33%；毛利率18.37%，同比提升2.08pct。2023年一季度公司營業收入8.05億元，同比增長44.40%；實現歸母凈利潤0.91億元，同比增長45.13%；毛利率22.13%，同比提升7.10pct。22年營收下滑主要系國內海上風電市場處于調整期，23Q1營收及凈利潤大幅上升主要系公司盈利能力修復顯著。

塔筒龍頭訂單增長顯著，陸風+海風業務共振驅動增長。

截止2022年末，公司在手訂單33.13億元，陸風在手訂單25.50億元，海風在手訂單量7.11億元，海洋工程在手訂單量0.34億元，其他業務在手訂單量0.18億元；國內在手訂單量21.14億元，國外在手訂單量11.99億元。23Q1公司新增訂單量11.27億元，同比增長307%，陸風及海風新增訂單量分別為7.52億元和3.56億元，分別同比增長182%和954%；國內及國外新增訂單量分別為9.96億元和1.31億元，分別同比增長1038%和-31%，陸風+海風業務共振驅動增長。

加速塔筒產能擴張，推動廣東地區海風基地建設。

公司加速揚州基地產能擴張，受益行業景氣，23年公司塔筒業務(含其他海上風電及海洋工程裝備)總產量目標力爭達到70萬噸。公司2022年投建揚州泰勝風能裝備有限公司年產25萬噸塔架項目，擬用于海外出口產品的生產。該項目目前處于廠房建設、設備安裝階段，預計于2023年年中建成投產，投產后預計新增塔筒產能約25萬噸，累計產能有望超90萬噸；對于海上風電業務，公司繼續推動廣東地區海上風電制造基地的布局工作，盡快完善沿海海風產業布局。

盈利預測及估值

上調盈利預測，維持“買入”評級。公司為國內塔樁龍頭，出海+海風業務共振驅動公司增長。考慮到公司產能擴張加速，我們上調公司23-24年盈利預測，預計23-24年歸母凈利潤分別為5.07、6.69億元（上調前分別為4.66、6.01億元）；新增2025年盈利預測為9.00億元，對應EPS分別為0.54、0.72、0.96元/股，對應PE分別為17、13、10倍。維持“買入”評級。

風險提示:風電裝機需求不及預期；原材料價格波動；產品價格波動風險。

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