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東方證券股份有限公司邢立力,韓冰近期對蘭劍智能進行研究并發布了研究報告《收入延續高增，毛利率平穩》，本報告對蘭劍智能給出增持評級，認為其目標價位為36.00元，當前股價為33.09元，預期上漲幅度為8.79%。

蘭劍智能(688557)
核心觀點
事件：公司發布2023年一季報，23Q1實現營收1.54億元，同比增長31.07%；實現歸母凈利潤-73萬元，較上年同期減虧285萬元；實現扣非凈利潤-340萬元，較上年同期減虧399萬元。
收入延續高增，毛利率平穩，凈利率回升。公司23Q1實現收入1.54億元（YOY+31.07%），主要因交付通信設備、新能源、醫藥等項目增加所致，符合我們預期。23Q1毛利率23.44%，較22Q1小幅下降0.32pct，基本平穩。Q1銷售、管理、研發、財務費用分別為1595、1274、1597、-0.56萬元，費用率分別為10.33%、8.25%、10.34%、-0.36%，研發投入放緩和收入快速增長帶動23Q1整體期間費用率較上年同期下降9.69pct至28.56%。Q1凈利率-0.47%，較上年同期提升2.56pct，帶動歸母凈利潤和扣非凈利潤虧損分別減少285萬元、399萬元。
經營現金流改善，資產負債率降低。23Q1經營活動現金凈流出5085萬元，較22Q1減少凈流出1.05億元，收現比提升8.32pct至105%，付現比顯著降低至112%（22Q1為239%），主要系采購原材料及勞務費用同比減少所致。一季度末資產負債率31.14%，較22Q1下降5.90pct。
在手訂單充足保障業績，戰略布局打開行業空間。截至2022年底，公司在手訂單10.43億元，儲備充足保障業績增長。戰略布局上，公司提出積極助力十四五“交通強國建設工程”，重點探索“港航設施、現代化機場、綜合交通和物流樞紐”等建設工程中的智能物流領域，并提供RaaS差異化運營管理模式；積極助力“農產品冷鏈物流設施”建設項目，充分發揮蘭劍技術優勢，探索公司產品在“30個全國性和70個區域性農產品冷鏈物流基地”項目中的應用場景；積極助力國家“加快建設現代軍事物流體系和資產管理體系”，充分發揮既有經驗優勢，促進國家國防實力提升。此外，積極探索公司產品在醫療健康、節能環保、智能植物工廠等重點領域中的應用。多行業多領域的探索布局，有望進一步打開公司中長期成長空間。
盈利預測與投資建議
維持前期預測，預計公司23-25年每股收益為1.80/2.26/2.91元，參考可比公司維持23年20倍PE，給予目標價36.00元，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加劇；原材料價格上行

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券陳金海研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.24億，根據現價換算的預測PE為19.46。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，蘭劍智能（688557）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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